Акции МТС оцениваются рынком ниже, чем бумаги «Мегафона», - к такому выводу пришли аналитики Credit Suisse, сравнив рыночные мультипликаторы компаний. Коэффициенты МТС в среднем на 10-15% меньше, чем мультипликаторы «Мегафона», влияние на них оказала украинская часть бизнеса группы, считают они. На оценку повлияло обесценение гривны: на 20% по отношению к рублю и на 30% - к доллару, что отразится на динамике рублевой выручки компании, отмечают аналитики. Если «Мегафон», отчитываясь за II квартал, покажет рост выручки по нижней границе собственного прогноза (6-8%), то для роста выручки МТС ослабление гривны и возможное ослабление операций на Украине станут испытанием, считают аналитики. Несмотря на то что бизнес МТС в России улучшается, украинская часть бизнеса группы рассматривается аналитиками Credit Suisse как риск для денежного потока компании и ключевая причина более слабого роста выручки МТС, который подтвердит справедливость рыночного дисконта.
По данным Bloomberg, мультипликатор P/E ttm (соотношение капитализации и прибыли, полученной за последние 12 месяцев) МТС - 6,98, у «Мегафона» - 12,38 (дисконт около 43,7%). В 2013 г. дисконт сохранялся, но был не таким большим - показатель P/E у МТС был на уровне 8,58, у «Мегафона» - 12,2 (дисконт - 29,7%). Мультипликатор EV/EBITDA (отношение стоимости бизнеса компании к полученной ею прибыли до уплаты налогов, выплаты процентов и без учета амортизации) МТС на момент написания статьи был на уровне 3,98, у «Мегафона» - 5,43 (дисконт - 26,7%). В 2013 г. мультипликатор МТС был 4,76, а у «Мегафона» - 5,6 (дисконт - 15%).
Согласно отчетности по МСФО, выручка группы МТС в 2013 г. составила 398,4 млрд руб. - украинский бизнес принес группе 9,4% выручки.
У МТС сохраняется неопределенность в отношении ее бизнеса в Крыму, где она является крупнейшим мобильным оператором. Сейчас там работает «МТС-Украина» по украинским лицензиям, однако в конце мая российская Госкомиссия по радиочастотам (ГКРЧ) передала частоты, на которых работает сеть МТС в Крыму, только что зарегистрированному в Краснодаре ООО «К-телеком», рассказывали «Ведомостям» источники, близкие к ГКРЧ.
А в июне украинская национальная комиссия, осуществляющая госрегулирование в сфере связи и информатизации (НКРСИ) рассматривала вопрос о возможности лишения лицензии украинской «дочки» МТС из-за вмешательства российских спецслужб в работу сети компании. МТС утверждала, что вмешательства были извне и были выявлены техническими сотрудниками самой компании, о чем «МТС-Украина» и уведомила НКРСИ. Регулятор принял решение не отзывать у оператора лицензию.
События на Украине действительно могли повлиять на дисконт, считают опрошенные «Ведомостями» аналитики. Однако он все-таки неоправданно большой, считает аналитик Deutsche Bank Игорь Семенов. Экономическая ситуация на Украине сейчас действительно непростая, но дисконт мог быть и меньше, рассуждает он. Складывается впечатление, что у инвесторов несколько несправедливые оценки корпоративного управления в МТС, считает Семенов, даже прошлогодний дисконт выглядит слишком завышенным....